國民革命軍北伐前夕, 北洋軍閥橫行無忌. 紅伶小香水的為掩護革命份子梁燕銘出走, 與齊大帥周旋. 燕銘妻得悉丈夫與小香水艷事, 趕來北京, 燕銘處境更形危急尷尬. 特務頭子馮占元垂涎小香水美色, 偵得燕銘與革命黨有關, 率隊到齊大帥公館搜捕. 是夜齊公館大宴嘉賓, 燕銘取得證件後正欲離去, 特務奄至, 燕銘雖僥倖逃脫, 但其後仍終被擒. 燕銘在嚴刑迫供下也不肯透露同黨名字, 終被判死刑. 小香水與燕銘妻合力營救, 以為籌得鉅款可以疏通, 但占元欲財色兼收, 硬要小香水以肉體交換. 孰知占元不守諾言, 仍要槍決燕銘, 小香水悲憤交集, 乘占元醉後求歡, 將他殺死, 然後吞槍自盡, 實行殉愛殉國. (撮自本片本事)